「有事の金」「有事の円買い」「有事のドル買い」など、「有事の〇〇」という言葉を、よく聞きます。
有事とは、戦争や金融危機、感染症の拡大など、世界が大きく不安になるときのことです。
今回は、有事のときに、何が買われて、何が売られやすいのかを、まとめて勉強したので、メモします。
まだ勉強中なので、間違いがあれば、あとで直します。
先に、ポイントを3つに絞ると、次のとおりです。
- 不安が高まると、「安全に見えるもの」が買われ、「リスクがあるもの」が売られやすい
- 何が買われるかは、有事の種類（金融危機、戦争、感染症など）で変わる
- でも、いつもそうなるとは限らない（有事のあとの、金利やドルの動きで、結果が変わる）
理由その1：不安になると、お金は「安全なところ」へ逃げる
有事のとき、投資家がまず考えるのは、「大きく損をしたくない」ということです。
そこで、値下がりしそうなものを売って、安全に見えるものに、お金を移します。
この動きを、「質への逃避」といいます。
2022年2月24日に、ロシアがウクライナに侵攻したときも、そうでした。
侵攻の直後には、世界の株などのリスク資産が大きく売られる一方、国債や金が買われる場面がありました。
供給が減るのでは、という不安から、原油も上がり、北海ブレント原油は、2014年以降はじめて、1バレル100ドルを超えました。
（出典：アライアンス・バーンスタイン「ウクライナ情勢を巡るグローバル市場の動向」2022年2月25日）
一般に、有事のときは、次のようなものが、買われやすいといわれます。
- 国債（とくにアメリカの国債）：国が、元本と利息を払うと約束しているためです。国債が買われて値段が上がると、利回り（金利）は下がります
- 金：利息は生みませんが、国や会社の信用に左右されないためです
- ドル：世界のお金の中心で、いざというときに必要とされるためです
また、戦争などで、供給が止まるのでは、という不安から、原油が上がりやすくなることもあります。
これは、安全だから買われる、というわけではありません。
反対に、売られやすいといわれるものは、次のとおりです。
- 株：会社の業績が悪くなるのでは、という不安から
- 信用力が低めの会社の社債：安全な国債との利回りの差が広がります（国際通貨研究所の資料）
円やスイスフランも、安全な通貨として買われやすいといわれます。
ただし、最近の円は、そうならない場面も増えています（あとの段落で書きます）。
理由その2：有事の種類で、「何が不安か」が変わる
ひとくちに有事といっても、不安の中身は、毎回ちがいます。
その中身によって、買われるものも変わります。
3つの例で、見てみます。
① 金融危機（2008年のリーマン・ショック）：「貸したお金が、返ってこないのでは」という不安
お金を貸し借りする「信用」への不安が強いときは、安全に見える国債（とくにアメリカの国債）やドルに、お金が向かいやすいといわれます。
② 戦争（2022年のウクライナ侵攻）：「資源が足りなくなるのでは」という不安
ロシアは、エネルギーの大きな輸出国です。供給が減るのでは、という不安から、原油が上がりました。
同じ時期に、株は売られ、国債や金は買われました（出典は、上と同じ、アライアンス・バーンスタインの資料です）。
③ 感染症（2020年3月のコロナ・ショック）：「とにかく、現金がほしい」という不安
アメリカの株（S&P500）は、2月19日の高値から、3月18日までに、約30%下がりました。
支払いなどに必要なドルの現金を確保するため、ふだんは安全とされる米国債でさえ、一部で売られました。
（出典：国際通貨研究所「「コロナショック」は金融システム不安とドル資金不足へ」2020年3月19日）
つまり、何への不安が強いかで、買われるものが変わります。たとえば、「信用」への不安なら国債とドル、「供給」への不安なら原油、「現金不足」ならドルの現金、といった具合です。ただし、これは目安です。
いつも、そうなるとは限らない
ここまでが、教科書的な説明です。
ただ、近年は、そのとおりにならない例も、目立ちます。
- 2025年4月（アメリカの関税の発表）：関税政策が経済を押し下げるのでは、という懸念から、米国の株・債券・ドルが、そろって下がる「トリプル安」の局面がありました。お金が、米国の資産から出ていった動きだとされています（マネックス証券の解説）
- 2026年2月末以降（中東情勢の緊迫）：金（ドル建て）は、有事に買われるとみられていたのに、下がりました。原油が上がってインフレが心配になり、アメリカの利下げへの期待が後退。金利とドルが上がり、利息を生まない金には、逆風になったとみられています（ピクテ・ゴールド 2026年5月14日）
- 円：2022年のウクライナ侵攻のあとは、円が買われず、円安ドル高が進みました（出典：マネックス証券）。2025年6月のイスラエルとイランの戦闘では、円高か円安か迷う場面もありましたが、結局は円安が進みました（出典：ピクテ 2025年6月24日）。2026年2月末の中東での攻撃のあとも、ドル高・円安が広がりました。「有事のドル買い」という説明が多い一方で、原油高や、日米の金利差の拡大が大きかった、という分析もあります（出典：マネックス証券）。こうしたことから、「有事の円買いは弱まった」という見方が増えています。ただし、国際通貨研究所の分析では、2024年末から2025年4月上旬に、円が買われる傾向が確認されており、完全になくなったとは言い切れません（出典：国際通貨研究所 2025年6月9日）。
共通するのは、有事の「そのあと」に、金利やインフレ、ドルの動きが、効いてくることです。
たとえば、金は利息を生まないので、金利が上がると、不利になりやすい資産です。
有事で金が買われても、同時に金利が上がれば、値段が下がることがあります。
まとめ
有事のときの、お金の動きは、次のとおりです。
- 不安が高まると、国債・金・ドルなどの「安全に見えるもの」が買われ、株などの「リスクがあるもの」が売られやすい
- 何が買われるかは、不安の中身（信用・資源・現金不足など）で変わる
- でも、有事のあとの金利・インフレ・ドルの動きで、結果は変わる。「有事だから、〇〇」と決めつけない
※勉強したことのメモです。投資をおすすめするものではありません。
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